《每日财经新闻》小甘要努力1

7、10.16

　　1、FOF视角机构A：目前来看不管是股票金经理还是做FOF的，这些人给我感觉很迷茫，在这个位置不知道该买什么，没有方向感。可以看到最近市场的这样一个。走势的话，其实是一个非常典型的主题式的行情，可以看一下最近上涨的股票，其实很多都不是机构想去参与或者能参与的标的。有两个现象。一个是上半年TMT涨得好，你只要敢重仓AI这些，基金净值还是能起来，因为涨的都是机构持仓为主，但这次像TMT那些基金的表现也没有特别好。另外一个现象，最近小盘指数表现的还可以，很明显看到小盘的量化基金10月份以来表现都不是很理想，这就说明其实涨的都是基本面比较差的这些票。所以机构在这一波上涨当中，其实是处在一个非常被动的情况。那这个时候怎么去弄？目前操作策略主要还是继续延续哑铃型的策略，一手坚持这个红利策略。另外找一些小盘成长的基金去做配置。现在来看，目前还是跟我上周说的一样，没有办法去挑基金经理，因为涨的这些不是机构爱买的，你没有办法挑基金经理。2、基金经理视角机构A：看一下这一周的持仓的变化情况。电子行业连续五周加仓，这周又加仓了0.15个点，是所有行业里面加仓幅度最大的；医药连续三周加仓；食品饮料小幅减仓了0.19个点；半导体设备连续两周加仓；半导体材料这周小幅加仓。整个来看的话，目前市场关注度比较高的集中在电子、医药，另外跌的多的军工可能还是也是有一定关注度。一会儿可以让机构B讲一下军工消费电子半导体这块。3、国内经济机构B：国内整体的经济大家都是形成共识的，整体还是比较弱，但短期处在这个企稳的通道当中的。我给他的定义叫弱企稳。举例子来说，像9月份这个统计局的制造业PMI进一步小幅上行0.5个百分点到50.2，四个月以来首次高于荣枯线，也就是高于50，也就证明经济环比在改善。因为制造业的PMI其实是对整个经济信心的一个比较好的反应的这个指标。当然了，另外还有一些其他数据，比方说不是特别好的地方相关的投资，还有固定资产投资，还有刚才提到了消费相关的社会消费零售，整体来说，没有太多的超预期的这个点，只不过目前能够看到制造业的这个PMI是企稳的。这样一个数据点更多的是反映中国现在的经济短期内没有进一步往下去下滑，特别快速的恶化，这种风险点目前是没有看到的。但是往上去走的动能其实也是没有看到的，更多的是要推到政策。现在从跟踪来看，8、9月份，除了很多地产相关的政策，还有喊话了很多东西，但是整体我们判断国内对于经济政策的这个刺激。第一个没有太大的意愿，第二个也是没有太大的能力。重点在于能力，主要是现在掣肘的东西太多，比方说地产的放开，没有太多的特别重磅的。比方说你直接的降低一些税费，你放开一线城市的这些限制，这些上面就是你的整体的自己的能力是不足的。基于刚才说的和全年的看法来看？整个经济可能处在一个波动的区间内。因为你往下去滑，第一是没有看到短期数据的恶化，另外本身经济还是在复苏的这个通道当中，因为复苏的力度特别弱所以用了弱企稳。但是往上顶的意愿和能力也不足，所以整个经济会在持续的波动。4、策略选择机构B：那么现在整个股市是跟经济是同频的，在变化的，所以整个偏指数的行情是比较难看到的，这也是为什么刚才这个机构A讲到的机构比较难做的一个核心的原因。往后能推导出来，为什么对于机构而言转向了哑铃，甚至是杠铃型的策略。就是两头在外，中间尽量去防守。一个是偏稳健型的资产，代表性的是红利；另外一个是偏成长的资产，代表性的是成长。那么红利策略之所以有效，是因为在经济不清楚，或甚至有下滑压力的时候，那么这些资产是相对比较稳健的。它短期能够兑现利润，能够兑现分红，它肯定是不错的。比方说运营商这个三桶油银行等等，还有公路这些资产为代表的，在每一次熊市的时候都能看到这些资产其实都有相对的表现。而今年他们会更加突出，就在于今年又提了这个中特估，因为红利资产主要都在国企，对这些国企释放利润的动能和公司治理的改善其实都是有目共睹的，这是第一个方向。第二个方向就是成长。那么成长为什么可以，就是因为经济不好的时候，其实利率一般也是比较低的，所以本身天然就利好成长。另外是成长是不需要你在一到两年内去兑现的，短期不用兑现，所以今年成长是轮番的去登台演出，比方年初的AI，年中的华为链，现在医药当中最火的这个减肥药，其实很多公司它的基本面是很差的，或者甚至是完全不相关，它可以涨得很好，不是说它就是涨错了，而是它符合这个行业的策略选择。同时正是由于大家都选择哑铃型的策略，整体目前来看，大家认为至少今年下半年还是有效的。但是整个经济当中的比较占比比较多的，也是A股上市公司比较多的仍然是中间这部分，比方说消费，比方说稳健的成长类的资产，那么中间就是被抛弃的。所以对于非机构而言，最好的策略就是伺机而动。因为对于机构来说，它必须要配比较多的权益，因为对于非机构而言，我最好的策略是打防守的反击。你可以去买这个红利，但红利你的预期回报率并不高，你可以去买成长，这也是为什么所谓的游资和个人投资人最喜欢去关注的这个板块。这个东西其实会跟机构去共振，这些个股涨起来之后，机构会去接盘。那么在这种情况下，大家去更愿意去炒什么公司呢，就是你远离机构重仓股，现在是没有机构的，但是你的方向和主题是对的，然后涨起来之后机构会去关注到，然后去买入，比方说刚才讲的减肥药就是类似的这样的。杠铃型当中的红利策略是基本上是一致看好，那么成长是主要去选方向。因为刚才讲到国内这个经济底部的这个尾部风险不大。那么中美关系又在好转，那么美国的CPI早晚都是要回落的。在这种情况下看成长确实没有什么问题。而且非机构它可以更灵活的去选择，哪怕市场上炒作的一些方向。看着有基本面的瑕疵，由于符合大的方向，其实也是