《抖音上《A神传奇录》解说》刘羽若

45、2019年爆康美药业财务造假案

　　这是A股历史上造假手段最简单粗暴的一起财务造假案，公司账上凭空消失了300亿现金，背后牵扯着多产业错综复杂的权钱交易，操纵股价、伪造银行存单、虚造土地资产，数名干部因此落马，审计机构、券商也被统统拉下了水。但也是股民告赢上市公司的第一案，超5万名散户获赔24.59亿，成为了新证券法枪口下的第一颗亡魂，它就是A股首个市值突破千亿的药剂，曾经缔造了无数药企神话的康美药业。

　　康美药业是众多股民心中的大白马，摇钱树，创始人则是被股民亲切的称为“药王”的马兴田。他是如何缔造出这个千亿妖姬？身价不菲的康美究竟为何造假？又是如何利用一系列钱权、利益的呢？

　　1、马兴田
　　出生在普宁市一个小山村的马兴田，跪出了一个纯洁（钱）的爱情。老婆许冬瑾的父亲许德仕是广东普宁非常有名的药材商。许德仕原本是教书匠，1971年他辞职下海经商，开办过绣花厂，海绵加工厂和珍珠加工厂。就这样，满怀雄心壮志的马兴田拿到了他人生中的第一笔天使投资。

　　1997年28岁的马兴田和妻子许冬瑾在普宁创建了康美药业。但出乎所有人意料的是，康美并没有做熟悉的中药，而是毫无经验的化学药。马兴田看准了当时粤东地区还没有成熟的现代化西药公司，想成为了第一个吃螃蟹的人。马兴田组建了一个由医院、研究所、医学院、药剂四方联合的专家委员会，专门成立了化学药的生产基地，最终康美成功在6000家制药企业中脱颖而出，成为全国第43家，粤东第一家通过GMP制药企业。

　　之后，康美药业购买了大量常用西药的发明专利，从事低投入高回报的仿制药，凭借着生产西药，马兴田仅仅用了四年时间，就让康美成为了制药行业冉冉升起的新星，并在2001年3月??在上海证券交易所正式挂牌上市，（“康美药业”：600518)，拿到518，我要发的美丽代码。

　　2、重大商机

　　一年后，马兴田发现了当时的中药相比西药缺乏科学化、标准化和规模化的痛点，这是一个重塑行业的重大商机。
　　通过仿制药的经验，康美将各种各样的中药药材按照克数进行小的包装。后来同仁堂、999等知名药厂，也都开始模仿康美的模式。就这一个简单的小创新，推动了中药标准化、科学化和规模化生产的进程，因此，康美也为国家中医药管理局评为行业典范。这股东风直接让康美的营收增加了三倍之多。

　　3、2012年一篇名为《康美谎言》的文章横空出世，揭开了康美神话的面纱背后却隐藏着一系列不为人知的丑恶骗局。

　　此后，在资本的加持下，马兴田重点布局了中药产业链的各个环节。到了2012年，康美的营收更是突破了百亿大关，净利润攀升到了14.4亿元。上市十年，营收和利润都增长了近30倍，股价也小幅微涨了十倍，市值超过了300亿元，成为沪深两市的著名顶流。马兴田以120亿的财富位列国内胡润百富榜的第73位。

　　然而，美丽动人的康美之恋背后却隐藏着一系列不为人知的丑恶骗局。

　　2012年12月15日，一篇名为《康美谎言》的文章横空出世，揭开了康美神话的面纱。文章直指康美药业高成长的背后涉嫌财务造假，虚增利润18.47亿元，并揭露康美这些年的增长完全是由造假融资、再造假、再融资支撑的谎言。另外还指出，康美在土地购买和项目建设都存在重大问题。

　　调查者通过普宁市国土资源局查证，在康美公告的土地使用权中，其面积最大的一块土地并不属于康美药业，而康美第二大的土地根本不存在，其证号都是伪造的。康美还在2008年和2012年斥巨资重复购买了同一块土地，却规划了不同项目列入公司资产，单单这一个项目就涉嫌虚增资产高达5.7亿元。不仅如此，公司还利用了各种手段虚造了一个价值3.6亿，总面积650亩的土地，虚增投入近6亿元。

　　这篇康美的谎言已经公开，康美开盘即跌停，股价跌至两年半以来的最低点。康美紧急发出一则公告，对文章中提到的问题都进行了有理有据的反驳，康美的股价很快就稳定了下来。当然背后真正稳定股价的原因懂得都懂。（神秘操盘手王廉军）

　　2013年3月，正义使者再次刊登了《康美谎言第二季》，康美药业虚增投资金额合计17.7亿元，再次义正言辞的表示康美名下的近千亩土地都是荒山。

　　然而无巧不成书，除了康美之外，还有不少中药企业都被爆出各种负面舆论，云南白药、贵州百灵、汉森制药等多家上市公司接连被爆出召回门、造假门、致癌门等负面新闻。于是，康美财务造假的问题在同行负面新闻的映衬下，也显得不足为奇了。

　　这次医药股集体爆发负面舆论，甚至被解读是资本恶意做空中药板块的阴谋论，康美也是受害者。康美就这样稀里糊涂的逃过了一劫，劫后余生的康美又延续了五年的神话，股价又上涨了428%，直到2018年5月，康美的市值突破了1200亿，成为名噪一时的医药大白马。

　　此时如沐春风的马药王万万没有想到一场可怕的梦魇即将降临。

　　4、2018年-2019年存贷双高的诡异的财务现象

　　4.1《康美药业财报疑云，利息支出超12亿，账上360亿现金只是摆设》
　　2018年7月，一篇名为《康美药业财报疑云，利息支出超12亿，账上360亿现金只是摆设》的文章通过康美的财务数据，爆出了康美财务造假的丑闻。根据2018年一季度的财报显示，康美手上拥有366.4亿的现金，却支出了12亿的贷款利息，也就是说自己手里的现金不用，反而用巨额利息的贷款，这种事情谁能干得出来，这一实事，就可以99.99%的判定康美财务存在重大问题。

　　或许是狼来了太多次，每次大跌之后又再创新高，又或者是康美早在2006年的时候就出现了存贷双高的情况，当时账上现金有7.08亿，却负债了7亿，总之机构和散户都没有重视这一诡异的财务现象，康美依旧维持着虚假的繁荣。

　　4.2《千亿白马闪崩》的文章再次对康美财务发出了质疑
　　直到10月16日，康美终于迎来了她的至暗时刻。康美股价闪崩跌停，午后又被神秘资金接连翘板数次，最终收跌5.97%，最后一篇题为《千亿白马闪崩》的文章再次对康美财务发出了质疑。次日，康美的股票再度闪崩跌停，之后又连续两天封死跌停，康美股价直接腰斩，市值蒸发了近600亿。

　　康美紧急发布公告，给自己存贷双高的诡异数据进行了长达数千字的诡辩，还说要进行5亿元的增持计划，但依然没有挡住股价的跌势。这次崩盘没有像以往一样化险为夷，背后的真相令人唏嘘。

　　4.3博弈投资的法定代表人王廉军

　　10月25日，一篇名为《康美药业暴跌真相调查，神秘操盘手两周前被抓》的文章，正式揭开了康美股价闪崩的险恶真相，原来康美不同寻常的股价背后，隐藏着一个幕后黑手王廉军。他是博弈投资的法定代表人，2001年至2010年，他就在康美药业任职，一路从证券部经理干到了监事长，而这个博弈投资的股权结构也显示，马兴田和许冬瑾占股100%。而就在2018年10月12日康美药业股价大跌前，王廉军因涉嫌操纵股票和内部交易被公安采取强制措施。与此同时，康美财务造假的旧账也再次被翻了出来。2018年12月，敏锐的监管层发现了康美财务报告存在诸多问题，涉嫌虚假陈述等违法违规行为，当即立案调查。

　　但A股是一个总能诞生奇迹的地方。2019年1月31日，康美的股价展开了一波绝地反击。三个月的时间，康美的股价再次翻倍，康美药业的股东数从10万户增长到了20万户，反观公募基金的持股数，却从8462万户骤减到了608万户。随着散户们的蜂拥而入和机构们的疯狂抛售，康美药业整出了一个重磅大雷，炸碎了所有散户的梦想。

　　4.4什么样的会计天才才能错算300亿？财务差错和财务造假是两码事。

　　2019年4月30日，康美药业披露财报的同时，发布了一份更正，轻描淡写的说道，公司在核算账户资金时，发现多算了近300亿元的现金。

　　什么样的会计天才才能错算300亿？马药王在当天接受采访时还淡定的说道，财务差错和财务造假是两码事，我们已经及时更正。这不仅是对所有散户智商的侮辱，更是对监管层的挑衅，于是监管层迅速展开调查，发现康美在2016到2018年累计虚增营业收入高达290亿，虚增货币资金886亿。

　　5、康美摊牌不装了的真实原因

　　5.1公司的可用资金已经远低于债务规模
　　深入调查后，才发现康美摊牌不装了的真实原因，也彻底伤透了所有股民的心。
　　2018年年末，康美债务规模已经增长到了一发不可收拾的地步，康美通过股权融资、债权融资、贷款融资等方式，累计融资金额达到了804亿，公司的可用资金已经远低于债务规模。

　　5.2康美最大股东的质押比例更是高达99.53%

　　除此之外，许冬瑾作为深圳汇润投资有限公司的控股股东，投资了大量房地产业务，还收获大量上市公司的股票，在炒房和炒股的路上越走越远，康美为了偿还各项债务，维持炒房炒股，通过股票质押来持续融资，康美最大股东的质押比例更是高达99.53%。

　　5.3造假的银行单据
　　更令人惊呼的是，康美还伪造银行存单来进行融资。2016到2018年，康美伪造了大量的定期存单和银行对账单，续增企业货币资金。然而，在康美自爆前，这些造假的银行单据竟然一直没被发现，审计公司行同虚设，这条造假产业链中最大的帮凶就是负责审计的会计师事务所正中珠江。

　　5.4操纵股市
　　康美买卖公司股票，所涉及的金额就高达88.79亿元，以达到操盘的目的，此前一系列诡异的崩盘拉升，每次负面舆论的化险为夷，似乎都有了合理的解释。

　　5.4最大的帮凶正中珠江
　　造假产业链最大的帮凶就是正中珠江，广东著名的审计机构，负责康美的财务审计整整19年，却对康美的财务造假一无所知，监管层也对正中珠江展开了全面调查，结果发现，正中珠江根本没有按照审计流程，对康美的审计都是一路绿灯。更正中珠江发现了康美虚增资产的问题，但后来又称康美存货的相关列项是真实准确的，监管层因此对正中珠江开出了5700万的罚单，这也是国内会计师事务所史上最大的一笔罚款。

　　5.5康美财务造假案中的另一个重要帮凶则是广发证券。

　　广发证券是康美药业的“老朋友”了。18年前康美药业上市时，保荐券商就是广发证券。从2006年至2019年的13年间，广发证券为康美药业提供的融资工具可谓五花八门，涵盖了公开增发、定增、配股、公司债、可转债、优先股等，合计规模高达252.55亿元，占康美药业同期筹资净现金流入总额的接近6成。

　　2018年5月，广东省食品药品监督管理局的一位领导落马，其来历不明的巨额财产的主要贡献者就是康美。无独有偶，和马兴田一切往来的监管层的力量，揭阳市的陈洪平、阆中市的蒋建平、广州市的万庆良也都被一一调查。

　　2020年5月14日，根据老证券法规定，监管层对康美处以整整60万元的巨额罚款，对21名相关责任人员处以10万到90万元不等的罚款，重罚六名主要责任人终身进入证券市场。之后，新证券法给了中小投资者一条集体诉讼的机会，最终5.2万名散户集体诉讼成功，获赔24.59亿，这也是A股散户告赢上市公司的第一案。