《浙财金融学原理期末》向量想睡觉

5、第 5 章

　　资产选择的决定因素

　　资产的收入/财富弹性
　　正常品：
　　必需品0-1之间
　　奢侈品大于1
　　劣等品：弹性小于零

　　预期收益率
　　算期望值

　　风险
　　三种态度：风险规避风险中立 风险偏好

　　流动性
　　在你需要现金的时候，将一种资产换成现金而不遭受损失的能力

　　资产风险

　　风险类型：
　　信用风险：未履约
　　流动性风险：无法满足即时现金需求
　　市场风险：价格变动与预期相反
　　操作风险：操作不当

　　系统性风险（systemic）：
　　经济体系中所有的资产都会面临的风险
　　非系统性风险（unsystematic）：
　　单个资产特有的风险
　　非系统性风险可以通过投资组合来分散系统性风险不能。
　　beta值用来衡量系统性风险的大小
　　beta值大于1：激进型资产
　　beta值小于1：保守型资产
　　beta值等于1：该资产的收益率同市场整体同向同比例波动

　　证券收益=系统收益+非系统收益
　　系统收益完全与市场收益等比例相关
　　非系统收益独立于市场风险

　　系统风险等于beta乘以市场收益的标准差

　　期望收益率
　　计算简单，套公式

　　协方差和相关系数
　　和概率论与数理统计上的一样

　　分散化：
　　随着投资组合中证券数量的增加，投资组合承担的非系统性风险就会下降
　　当证券组合的数量足够多时,投资组合就只承担了系统性风险

　　相关性与分散化的有效性
　　正相关
　　负相关

　　风险管理的其他办法
　　躲避风险
　　保险
　　对冲
　　购买期权

　　最优投资组合和CAPM模型
　　预期收益率等于无风险利率加风险溢价

　　预期与市场有效性

　　预期
　　简单的预期：适应性预期，基于过去的经验形成的预期
　　理性预期：利用所有可能的信息作出的最优预期相一致的预期

　　市场有效性
　　根据证券价格所反映的信息量将证券市场分为：弱有效市场，半强有效市场，强有效市场
　　1.包括公开资料和内部信息对证券价格没有任何影响，即证券价格已充分、及时地反映了所有公开信息和内部信息，则证券市场达到强型效率
　　2.若有关证券的公开资料对证券的价格变动没有任何影响，或者说证券价格已充分、及时地反映了公开资料信息，则证券市场达到了半强型效率。
　　3.若公开的有关信息对证券价格仍有影响,说明证券价格未及时、充分反映公开信息，则证券市场是弱型有效的。
　　在强型有效市场中,不但所有已公开的消息,而且所有可能获知的信息都已在公司股价中反映出来了，即便是内幕消息也无助于投资者获取超额收益。
　　在基于理性预期的有效市场中，证券价格反映了所有可得的信息。因此，所有未被利用的盈利机会都会被消除。

　　有效市场对资产选择的意义
　　1.证券的价格不可预测，它具有随机游走的特征
　　2.投资分析师公开发表的分析报告是没有多大价值的
　　3.好消息不能抬高股票价格
　　4.投资分析师的分析报告利用的是公开可得的信息，因此不能帮助投资者战胜市场
　　有效市场理论建议投资者不应当频繁的买卖证券以期在市场上超前行动而获利，应当采取投资并持有的策略，即购买股票后，长期持有

　　有效市场假说的前提
　　1.投资者总是基于充分信息的完全理性
　　2.投资者的错误是不相关的
　　3.可以无限制的套利

　　行为金融
　　过度自信：控制幻觉
　　判断偏差：信息过多
　　羊群效应：从众心理
　　心理账户：不愿意承认持有的股票的任何损失
　　厌恶损失：损失之后不愿再承担风险

　　行为金融的建议
　　避免跟风
　　避免过度交易
　　不要相信万无一失的投资策略