《每日财经新闻》小甘要努力1

2、10.9

　　中秋国庆假期期间，旅游及出行数据表现较好，反映出在稳增长及促消费政策逐步发力后，居民消费有所改善。三季度以来财政和货币政策力度逐步增加，宏观政策对经济需求的提振力度开始加大，从近期的PMI以及经济数据中也可以得到印证。对于债市而言，10年期国债利率在MLF+15bps以上的位置已经具备配置价值，但在利空因素扰动下，短期内或难改震荡格局。
　　今年以来，无论是一季度的走强还是二季度的回落，亦或是近期的回暖，透过PMI的绝对值及走势可以很好地感知到经济恢复的动能及修复斜率。在一季度疫情影响逐步消退、经济快速复苏的阶段，PMI重回荣枯线之上；而在二季度，伴随着经济内生动力不强、需求不足等现实问题的逐步凸显，制造业和非制造业PMI均一路走低，其中制造业PMI更是跌落荣枯线。三季度以来，生产端有所好转，需求不足的状况也有一定程度的改善，PMI迎来逐步回升，制造业PMI在9月重回景气区间，工业产需阶段性见底，建筑及服务业也呈现回暖势头，反映近期一系列稳增长政策对经济及企业信心的提振。PMI数据的好转在近期的经济数据以及制造业高频数据中亦得以印证。
　　债市策略：曲线存在做陡空间，短期内短端的确定性好于长端。季末效应结束，中秋国庆假期过后，银行信贷投放压力也会有所下降，资金面或有所放松，存单利率接近经验顶部后具备一定的下行空间。对于长端利率而言，10年期国债利率在MLF+15bps以上的位置已经具备配置价值，房地产销售方面表现在现有一系列政策出炉后显著低于预期对债市也是非常强的支撑因素，但短期内仍然会有一些利空因素扰动，比如财政发力、PMI回归荣枯线以上经济回暖的预期以及可能偏强的9月金融数据，长端利率短期内或难改震荡格局。