《金融类考证之期货篇》沐月筱筱

7、衍生品的交易特征与市场类型

　　（一）基本特征
　　1.远期交易：属于场外交易；通常采用实物交割；流动性较差；违约风险较大
　　2.期货交易：合约标准化；场内集中竞价交易；保证金交易；双向交易与对冲了结；当日无负债结算
　　3.期权交易：权利义务不对等、收益风险不对等、保证金缴纳情况不同、独特的非线性损益结构
　　4.互换交易：（主要在于明确互换与掉期的区别）
　　合约与交易上的区别：
　　（1）外汇掉期：外汇掉期是一种交易方式而非一种衍生工具，并没有实质性的合约
　　（2）外汇互换：外汇互换有实质性合约，是一种重要的金融衍生工具
　　是否有专门交易市场的区别：
　　（1）外汇掉期：在外汇市场上进行，没有专门的市场；
　　（2）外汇互换：货币互换已经形成了专门的交易市场；
　　（二）期货与远期联系
　　1.远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式；
　　2.两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品；
　　3.远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的；
　　（三）期货与远期区别
　　1.交易对象不同：期货是交易所统一制定的标准化期货合约，远期是交易双方私下协商达成的非标准化合同
　　2.功能作用不同：期货规避风险与发现价格，远期在一定程度上起到调节供求关系、减少价格波动的作用，但远期合同流动性不足，限制了价格的权威性和分散风险的作用
　　3.履约方式不同
　　期货实物交割与对冲平仓（大多数）两种履约方式；远期主要采用实物交收方式，虽然也可采用背书转让方式，但最终的属约方式是实物交收。
　　4.信用风险不同
　　期货以保证金制度为基础 ，实行当日无负债结算制度，每日进行结算，信用风险较小。
　　远期从交易达成到最终完成实物交割有相当长的一段时间，此间市场会发生各种变化，各种不利于履约的行为都有可能出现，所以远期交易具有较高的信用风险
　　（三）期货与期权
　　联系∶期货合约和场内期权合约均是场内交易的标准化合约，均可以进行双向操作，均通过结算所统一结算。
　　区别：
　　1.交易对象不同
　　期货交易的是可转让的标准化合约；期权交易的则是未来买卖某种资产的权利。
　　2.权利与义务的对称性不同
　　期货：交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。
　　期权:期权的买方在支付权利金后即获得了标的资产买卖选择权，可以选择执行期权，也可以放弃执行，而不必承担义务;而期权的卖方则有义务在买方行使权利时按约定向买方买入或卖出标的资产。
　　3.保证金制度不同
　　期货：买卖双方都要根据期货合约价值缴纳保证金，作为履约的保证。
　　期权：买方向卖方支付权利金后，获得买卖标的资产的权利，而不必承担义务，其风险是权利金的损失，因此期权买方不需要再缴纳保证金。
　　4.盈亏特点不同
　　期货：线性；期权:非线性的
　　5.了结方式不同
　　期货：对冲平仓或实物交割的方式了结仓位。
　　期权：对冲、行使权利或到期放弃权利。
　　（四）期货与互换
　　联系∶远期合约是期货和互换的基础，期货和互换是对远期合约在不同方面创新后的衍生工具。区别：
　　1.标准化程度不同
　　期货：交易所统一制定的标准化期货合约；互换：交易双方私下协商达成的非标准化合同
　　2.成交方式不同
　　期货：是在交易组织有形的公开市场内通过电子交易系统撮合成交的；
　　互换：主要通过人工询价的方式撮合成交；
　　3.合约双方关系不同
　　期货：合约的履行不取决于交易对手，而取决于期货结算机构在期货交易中充当中央对手的角色；
　　互换：由交易双方直接签订的，是一对一的，互换的违约风险主要取决于对手的信用；
　　（五）场内市场
　　又成为交易所市场（ETD）是指所有的供需方集中在固定的场所（交易所）进行竞价交易
　　（六）场外市场
　　也称为柜台交易（OTC）它最早源于银行兼营股票买卖业务，在柜台向客户出售股票，是最古老的证券交易市场